Con un Banco Central todavía en rojo y el dólar oficial cerca del techo de la banda, el Gobierno enfrenta un desafío clave: cumplir con la meta de reservas pactada con el FMI. Analistas advierten que, sin nuevos préstamos o ingreso de capitales privados, alcanzar los US$9000 millones luce casi imposible.
Superadas las elecciones legislativas, la atención del mercado volvió a concentrarse en la política cambiaria y monetaria del Ejecutivo. Aunque el presidente Javier Milei aseguró que el esquema de bandas de flotación se mantendrá hasta el final de su mandato, persisten dudas sobre la capacidad del BCRA para recomponer reservas.
El dólar oficial se ubica cerca del límite superior de la banda, actualmente en $1500, cerrando el viernes en $1415. Mientras tanto, el Banco Central sigue con un balance neto negativo estimado en más de US$11.000 millones. Para cumplir la meta del FMI, el Gobierno necesita acumular al menos US$9000 millones en los próximos dos meses, lo que permitiría cerrar 2025 con reservas netas negativas por unos US$3300 millones.
Opciones sobre la mesa: mercado, préstamos y capital privado
La tarea no es sencilla: con escasa oferta de dólares y vencimientos de deuda por US$1200 millones hasta fin de año, el BCRA debería comprar unos US$250 millones diarios en el mercado para alcanzar la meta, algo que podría presionar aún más el tipo de cambio.
Por eso, el Gobierno evalúa alternativas adicionales, como nuevos préstamos “repo” con bancos internacionales —similares a los de enero y junio por US$3000 millones a tasas cercanas al 8,5% anual— y la posibilidad de un préstamo desde EE. UU. por hasta US$20.000 millones, según mencionó el secretario del Tesoro, Scott Bessent. Aunque el CEO de JP Morgan, Jamie Dimon, relativizó la viabilidad de esta opción, no la descartó completamente.
Riesgo país y financiamiento corporativo
El ministro de Economía, Luis Caputo, destacó que desde el inicio de la gestión se compraron más de US$29.000 millones, aunque gran parte se destinó a cancelar vencimientos de deuda. Esto, sumado a la falta de crédito externo, explica por qué las reservas aún no se recomponen.
Tras las elecciones, el riesgo país cayó a 647 puntos básicos, pero los expertos señalan que debería perforar los 500 puntos para que Argentina acceda a financiamiento a tasas de un solo dígito. Algunas empresas ya abrieron camino: Tecpetrol e YPF colocaron bonos por US$750 millones y US$500 millones, respectivamente, a tasas cercanas al 7,5%, generando dólares sin presionar el tipo de cambio. Se estima que podrían concretarse hasta US$5000 millones en colocaciones corporativas antes de fin de año.
Expectativas y riesgos para 2026
Los economistas coinciden en que una mejora sostenida del riesgo país y la llegada de capitales privados podrían permitir recomponer reservas sin tocar el esquema de bandas. Sin embargo, advierten que el escenario es frágil: un traspié político o una caída de los precios de exportación podría frenar la entrada de dólares.
Por ahora, las compras del Tesoro siguen siendo modestas —US$63 millones el lunes y US$12 millones el viernes— reflejando un mercado con poco volumen y un dólar cerca del techo de la banda.
Los próximos meses serán decisivos: el Gobierno deberá elegir entre priorizar la estabilidad cambiaria o construir un colchón de dólares que respalde la economía en 2026.
