Un informe de FIX encendió las alarmas sobre la situación corporativa en Argentina: consumo en caída, costos en alza, crédito escaso y flujos de caja deteriorados dejaron a la mayoría de las compañías con rentabilidades en rojo durante 2025.
Un año crítico para el sector privado
La radiografía de FIX muestra un escenario duro: la caída del consumo, la inflación persistente y la suba de costos operativos golpearon tanto a grandes firmas como a compañías de menor calificación crediticia. El financiamiento siguió siendo limitado y la liquidez se convirtió en el talón de Aquiles del tejido empresarial.
El informe reveló que la mayoría de las empresas perdió rentabilidad, incluso las que habían logrado transitar años previos con mayor solidez. Además, hubo más rebajas que subas de calificación, en un contexto marcado por mayor volatilidad y altos vencimientos de corto plazo.
Aun así, el 89% del universo analizado sostuvo el grado de inversión, aunque con márgenes y flujos bajo evidente presión.
Rentabilidad en baja y brechas cada vez mayores
Las diferencias entre categorías AAA(arg), AA(arg), A(arg) y BBB(arg) se ampliaron en 2025.
Las compañías mejor calificadas mantuvieron márgenes positivos y una razonable cobertura de intereses, pero no escaparon a la caída generalizada de resultados. Las de menor calificación, en cambio, vieron erosionados sus márgenes hasta llevarlos a terreno negativo.
Principales indicadores:
Cobertura de intereses: 8,2 veces para AAA(arg) vs 1,8 veces para BBB(arg).
Apalancamiento: 1,2 veces para AAA(arg) vs 2,0 veces para BBB(arg).
Rentabilidad: las AAA(arg) cayeron del 2,1% en 2022 a -16,8% en 2025.
Las causas: aumento de costos dolarizados, suba de tarifas en sectores clave y pérdida de competitividad externa.
Aluar, Arcor, Pampa Energía y YPF: números fuertes, caja débil
Incluso las compañías más grandes atravesaron un año desafiante. Aunque mantuvieron ingresos sólidos y EBITDA positivos, terminaron con flujos de fondos libres profundamente negativos por mayores inversiones, costos crecientes y un escenario global adverso.
Aluar: flujo libre negativo por -$391.119 millones.
Arcor: impacto por recomposición de capital de trabajo (-$165.736 millones).
Pampa Energía: caja en rojo por -$385.217 millones.
YPF: el mayor deterioro, con -$1.292.292 millones de flujo negativo.
De todos modos, FIX remarcó que estas empresas conservan estructuras financieras que les permiten sostener el grado de inversión.
Un mapa heterogéneo según la calificación
AA(arg): Telecom y Central Puerto mantienen perspectivas estables, aunque condicionadas por tarifas atrasadas y regulaciones.
A(arg): Edenor y CGC muestran estabilidad con presión de costos y liquidez ajustada.
D(arg): Agrofina y Celulosa Argentina continúan en incumplimiento o reestructuración, con problemas estructurales profundizados por la macro.
Qué se espera para adelante
Cecilia Minguillón, de FIX, anticipó que una baja sostenida en inflación y tasas podría habilitar mayor inversión en sectores como energía y minería. Pero advirtió que 2025 fue especialmente duro para las firmas con deuda de corto plazo y liquidez reducida.
El informe concluye que la combinación de shocks –inflación, costos dolarizados, caída del consumo y falta de crédito– limitó la capacidad de reacción del sector corporativo y obligó a priorizar capital de trabajo por sobre proyectos de expansión.
